[ETF] 커버드콜(Covered Call) ETF

1. 먼저 알아보자! 옵션(Option)이란?

 옵션(Option)이란 '특정 기초자산(주식, 지수, ETF 등)을 미래 일정 시점(만기일)에 일정 가격(행사가격)으로 매수 또는 매도할 권리'를 의미한다. 옵션은 크게 콜옵션(Call Option), 풋옵션(Put Option)으로 나눠진다. 다음의 설명을 통해 콜옵션과 풋옵션의 차이를 알아보자.

 

콜옵션(Call Option)

• 기초자산을 특정 시점(만기)에 미리 정해둔 가격(행사가격, 스트라이크)에 '살 수 있는' 권리
• 콜옵션 매수자(Long Call): 옵션 프리미엄을 지불하고 해당 권리를 얻으며, 주가가 오를 때 이익을 기대할 수 있다
• 콜옵션 매도자(Short Call): 옵션 매수자로부터 프리미엄을 받고 해당 권리를 '팔아주는' 입장, 주가가 크게 오르면 손실을 입는다
• "주가가 많이 올라도 약속된 가격에 살 수 있어, 생각보다 많이 안 오르면 행사 안하고 그냥 시장가에 사지 뭐"

풋옵션(Put Option)

• 기초자산을 특정 시점에 미리 정해둔 가격에 '팔 수 있는' 권리
• 풋옵션 매수자(Long Put): 옵션 프리미엄을 지불하고 해당 권리를 얻으며, 주가가 하락할 때 이익을 기대할 수 있다
• 풋옵션 매도자(Short Put): 옵션 매수자로부터 프리미엄을 받고, 해당 권리를 '팔아주는' 입장, 주가가 크게 떨어지면 손실을 입는다
• "주가가 많이 떨어져도 약속된 가격에 팔 수 있어, 생각만큼 안 떨어지면 행사 안하고 시장가에 팔지 뭐"

 

콜옵션과 풋옵션의 예시

• 예시 설정
  • 현재 A 기업의 주가: 10,000원
  • 콜옵션 행사가격: 11,000원
  • 풋옵션 행사가격: 9,000원 
  • 만기: 1개월 후(아메리칸 옵션으로 가정)
  • 콜/풋옵션 1계약(100주 기준)의 프리미엄: 300원/주 => 300 x 100 = 총 30,000원
• 콜옵션 예시 1: 만기 시점 주가가 12,000원이라면?
  • 옵션 매수자가 권리를 행사함
    • 매수자는 11,000원에 주식을 살 수 있는 권리가 있으므로, 시장가보다 낮은 가격에 매수해 이익을 볼 수 있다
    • 수익계산: (12,000 - 11,000) x 100(주) - 30,000(프리미엄) = 100,000 - 30,000 = 70,000(이익)
• 콜옵션 예시 2: 만기 시점 주가가 10,000이라면?
  • 옵션 매수자가 권리를 행사하지 않음
    • 매수자는 굳이 시장가(10,000)보다 높은 10,500(스트라이크)에  매입할 이유가 없다
    • 수익계산: 30,000(프리미엄) 손실
• 풋옵션 예시 1: 만기 시점 주가가 8,000원이라면?
  • 옵션 매수자가 권리를 행사함
    • 매수자는 9,000원에 주식을 매도할 수 있는 권리를 행사하여 이익을 볼 수 있다
    • 수익계산: (9,000 - 8,000) x 100 - 30,000 = 70,000(이익)
• 풋옵션 예시 2: 만기 시점 주가가 9,500원이라면?
  • 옵션 매수자가 권리를 행사하지 않음
    • 매수자는 시장가(9,500)보다 낮은 행사가로 매도할 이유가 없다
    • 수익계산: 30,000(프리미엄) 손실

 

 

2. 커버드콜(Covered Call)이란?

 

 커버드콜(Covered Call)은 기초자산을 보유한 상태에서 동시에 해당 기초자산의 콜옵션을 매도(Short Call)하는 투자 전략을 의미한다. 여기서 Covered의 의미는 '콜옵션 매도에 따른 의무(기초자산을 매도해야 하는 의무)가 이미 보유 중인 주식으로 커버(cover)된다'는 것을 의미한다. 커버드콜의 반대급부에 있는 네이키드콜*(Naked Call 또는 Uncovered Call)이 '기초자산을 보유하지 않은 상태에서 콜옵션 매도를 진행하는 것'을 의미한다는 것을 이해하면 더 잘 이해될 것이다. 커버드콜의 예를 들자면, 투자자가 A기업의 주식을 100주 보유하고 있는 상황에서 만기일과 행사가격이 정해진 1계약(통상 주식 100주에 해당) 매도하면 '커버드콜' 포지션이 형성됐다고 할 수 있다. 

 

 

3. 커버드콜의 수익 구조 

콜옵션 매도 프리미엄 수취

• 콜옵션을 매도하면서 옵션 매수자로부터 받은 프리미엄(옵션 가격)을 즉시 수익으로 확정하게 된다
• 해당 수익으로 인해 커버드콜 ETF는 다른 배당 ETF보다 배당률이 높게 측정된다

기초자산(주식) 가격 상승 시 

• 주식 가격이 상승했지만, 행사 가격보다 낮은 경우 
  • 주식이 상승한만큼 주가 차익을 볼 수 있다
  • 수익 = 시세차익 + 콜옵션 매도 프리미엄
• 행사 가격보다 상승 폭이 높은 경우 
  • 콜옵션 매수자가 권리를 행사해 주식을 팔아야 할 의무가 있다
  • 행사 가격까지의 시세차익 + 프리미엄은 수익으로 얻을 수 있지만, 추가 상승분을 온전히 가져가기 어렵다

기초자삭(주식) 가격 하락 시 

• 주가가 하락해도, 미리 받은 콜옵션 매도 프리미엄만큼 방어 효과가 있어 손실을 일부 완화할 수 있다
• 하지만 주가 하락 자체를 피할 수는 없기 때문에 하락 리스크는 여전히 존재한다

 

 

## 추천 종목 ##

1) JEPI(JPMorgan Equity Premium Income ETF)

• 시가배당률: 7.64%
• 운용보수: 0.35%
• S&P 500 추종 + 콜옵션 매도 
• 월배당, 운용 자산이 335억 달러(44조원)에 달하는 매우 유명한 상품

<JEPI TOP Top 10 Holdings & Top 10 Sector>

 

2) JEPQ(JPMorgan NASDAQ Equity Premium Income ETF)

• 시가배당률: 9.9%
• 운용보수: 0.35%
• NASDAQ 100(기술 우량주 중심) 추종 + 콜옵션 매도 

<JEPQ TOP Top 10 Holdings & Top 10 Sector>

 

3) QYLD(Global & NASDAQ 100 Covered Call ETF)

• 시가배당률: 12.51%
• 운용보수: 0.61%
• NASDAQ 100  추종 + 콜옵션 매도 
• 미래에셋의 자회사 Global X에서 출시한 전형적인 커버드콜 ETF
• 근 10년 주가는 하락세였지만, 최근 조금씩 상승하는 중이며 여전히 높은 배당률을 자랑한다

<QYLD TOP Top 10 Holdings & Top 10 Sector>

 

4) NVDY(YeildMAX NVDA Option Income Stratagy ETF)

• 시가배당률: 83.69% (엔비디아 주가의 변동성이 매우 크기 때문에 배당률 변동도 매우 큼!)
• 운용보수: 1.01%
• 엔비디아 주가에 대한 직접 투자 x, 엔비디아의 콜옵션/풋옵션 거래 + 미국 국채
• 전체적으로 엔비디아의 주가를 따라가기 때문에 변동성이 높다 => 콜옵션 프리미엄의 가격이 높다 => 높은 배당금
• 배당이 높은만큼 리스크도 크기 때문에 전제 포트폴리오의 10% 미만으로 리스크 분산이 필요하다
• <참고> YeildMax(Tidal)에서 출시한 초고배당 ETF들은 전체적으로 수수료가 높다(APLY, NVDY, TSLY, CONY)

5) APLY(YeildMax APPL Option Income Strategy ETF)

• 시가배당률: 24.97%
• 운용보수: 1.01%
• 애플 옵션 거래 + 미국 국채
• CONY, NVDY, TSLY보다는 배당금이 낮지만, 상대적으로 안정적이고(애플의 주식이 상대적으로 안정적), 배당률도 높은 편이긴 하다

 

 

오늘도 해낸 나를 위한 한 마디,

"변화는 언제나 두렵지만, 인생의 새로운 창을 열게 되어 설렌다", Emma Watson